La Tunisie réalise une prouesse financière sans précédent sur les marchés internationaux.
Les révélations de Mohamed Salah Souilem, ancien Directeur Général de la politique monétaire à la Banque Centrale de Tunisie (BCT), attestent d'un remboursement colossal de 18,1 milliards de dinars d'emprunts extérieurs émis sur les marchés financiers internationaux depuis 2019, marquant un tournant dans la gestion de la dette souveraine du pays.
Composition des remboursements
L'analyse granulaire des remboursements révèle une structure tripartite en devises majeures : une exposition en dollars américains culminant à 3 235 millions (équivalent à 10,3 milliards de dinars), une composante en euros s'élevant à 1 750 millions (approximativement 5,8 milliards de dinars), et un volet en yen japonais atteignant 97 milliards (représentant 2 milliards de dinars).
Le dernier jalon significatif, matérialisé le 30 janvier 2025 par l'acquittement d'une émission d'un milliard de dollars, illustre la capacité du pays à honorer ses engagements décennaux.
Mutation de la stratégie d'endettement
L'inflexion stratégique adoptée par les autorités monétaires tunisiennes depuis 2019 témoigne d'une réorientation substantielle vers le marché domestique. Cette mutation structurelle, bien qu'elle atténue l'exposition aux fluctuations des devises et réduise mécaniquement l'endettement extérieur, soulève des interrogations quant à ses implications sur la liquidité du secteur privé et la constitution des réserves de change.
Le remboursement rapide des émissions sur les marchés internationaux est particulièrement exigeant pour une petite économie comme celle de la Tunisie. En effet, contrairement aux dettes bilatérales qui sont souvent payées par tranches périodiques, ces emprunts obligataires nécessitent le paiement intégral du principal en une seule fois à leur date d'échéance.
Cela met une pression significative sur les finances publiques mais démontre également la résilience économique du pays.
Trajectoire et implications
Les projections macroéconomiques laissent entrevoir une amélioration significative des fondamentaux financiers tunisiens. L'extinction programmée des émissions obligataires internationales à l'horizon 2033 devrait catalyser une réduction substantielle du ratio d'endettement extérieur, anticipé sous le seuil des 50% du PIB d'ici 2027-2028, contre un pic historique de 69% observé en 2018.
Cette dynamique vertueuse pourrait induire une réévaluation positive des agences de notation, validant ainsi la résilience intrinsèque de l'économie tunisienne et sa capacité à maintenir sa signature sur les marchés internationaux.
En finissant son programme actuel de remboursements sans recourir au soutien financier international supplémentaire comme celui du FMI, la Tunisie renforce sa crédibilité financière mondiale et se positionne favorablement pour un réexamen positif par les agences de notation dans un futur proche.